5月初美联储加息、缩表计划落地后，市场主导价格走势的力量将逐步回归基本面，且不确定性消失后，反弹有概率出现。

　　

　　2022年4月，伦铜价格呈高位回落状态，沪铜则是冲高回落，截至4月底，沪铜跌至73500元/吨附近，五一假期间，伦铜则进一步跌至9500美元/吨。

　　

　　中国4月官方制造业PMI为47.4，低于临界点，制造业总体景气水平继续回落，预期48，前值49.5。从企业规模看，大型企业PMI为48.1，环比下降3.2个百分点，降至临界点以下；中、小型企业PMI分别为47.5和45.6，均比3月下降1.0个百分点，继续低于临界点。从分类指数看，构成制造业PMI的5个分类指数均位于临界点以下。

　　

　　1—3月份，在41个工业大类行业中，24个行业利润总额同比增长，15个行业下降，1个行业减亏，1个行业持平。主要行业利润情况如下：煤炭开采和洗选业利润总额同比增长1.89倍，石油和天然气开采业增长1.51倍，有色金属冶炼和压延加工业增长52.9％，化学原料和化学制品制造业增长18.4％，纺织业增长14.0％，非金属矿物制品业增长11.0％，电气机械和器材制造业增长10.4％，专用设备制造业增长4.8％，计算机、通信和其他电子设备制造业增长2.8％，汽车制造业下降11.9％，通用设备制造业下降17.0％，农副食品加工业下降22.9％，石油、煤炭及其他燃料加工业下降29.8％，电力、热力生产和供应业下降35.2％，黑色金属冶炼和压延加工业下降49.7％。

　　

　　会议强调，要有效管控重点风险，守住不发生系统性风险底线。要坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，支持各地从当地实际出发完善房地产政策，支持刚性和改善性住房需求，优化商品房预售资金监管，促进房地产市场平稳健康发展。要及时回应市场关切，稳步推进股票发行注册制改革，积极引入长期投资者，保持资本市场平稳运行。要促进平台经济健康发展，完成平台经济专项整改，实施常态化监管，出台支持平台经济规范健康发展的具体措施。

　　

　　根据国务院常务会议要求，人民银行、发展改革委决定开展普惠养老专项再贷款试点工作，引导金融机构向普惠养老机构提供优惠贷款，降低养老机构融资成本。普惠养老专项再贷款试点额度为400亿元，利率为1.75％，期限1年，可展期两次，按照金融机构发放符合要求的贷款本金等额提供资金支持。试点金融机构为国家开发银行、进出口银行、工商银行、农业银行、中国银行、建设银行、交通银行共7家全国性大型银行。试点地区为浙江、江苏、河南、河北、江西等五个省份。

　　

　　从数据来看，一季度国内精炼铜生产增长保持着较高增速，同比增加6.1％，且7月增速提升至7.2％。从铜矿粗炼费用来看，1月以来持续回升，已超过2021年12月份的高点，意味着当前铜矿供需是呈偏宽松状态的。随着疫情影响减弱和高铜价的刺激下，铜矿供应预计将持续恢复，供应端在2022年将保持向上趋势。

　　

　　2022年3月，受疫情影响，铜矿进口仅微幅增长，一季度累计增长6.74％，仍高于2020年，但低于2018-2019年，矿端进口预计将在国内疫情形势好转后回暖；铜及铜材方面，同样是受疫情影响，进口同比减少，一季度累计增速下行，其中，精炼铜进口累计减少0.66％；废铜方面，3月进口减少12.77％，一季度累计仅增长16.33％。我们认为，过去一段时间进口受限导致国内供应减少，成为支撑国内铜价强于外盘的主因，但随着国内疫情形势好转，且进口保持盈利状态，预计供需局部失衡的状态将扭转，届时内强外弱状态也有望改变。

　　

　　4月份疫情较为严重，国内进口受限，故供需面临局部失衡状态，但随着国内疫情形势好转，进口预计将修复，届时国内去库速度预计将放缓，铜价支撑会变弱。

　　

　　受疫情影响，金三银四旺季需求不及预期，但预计随着疫情缓和，国内会迎来复产赶工期，需求有望迎来一次爆发，尤其是房地产和基建等工程端和汽车等制造端。华东地区是重要的汽车制造业地区，预计随着产业复工，原材料端会迎来一次补库，提振需求。不过，房地产市场底未出现，施工竣工难有大的改善，电力基建方面同样是难有大的增幅。因此，5月份需求虽有回暖，但预计空间不会太大，因而不宜对铜价过度乐观。